Сопровождение токенизации

Токенизация – стремительно развивающаяся технология, которая преображает традиционные отрасли и открывает новые горизонты для бизнеса.

• Согласно последним исследованиям, проведенным P&S Intelligence, индустрия токенизации демонстрирует впечатляющий рост. Ожидается, что ее объем увеличится более чем в 3 раза за ближайшие семь лет, достигнув к 2030 году $12,6 млрд.

В связи с бурным развитием финтех и блокчейн сфер вопрос о правовом сопровождении становится более острым. Юридические аспекты выпуска и реализации цифровых активов требуют профессионального подхода, которым руководствуется команда адвокатского объединения (АО) Lawrange.

Статья посвящена всестороннему анализу правовых аспектов токенизации, начиная с определения категорий токенов и заканчивая рассмотрением лучших юрисдикций для запуска подобных проектов. Но начнем с азов, а именно с того, что такое токенизация.

Что представляет собой токенизация?

Токенизация – революционный процесс, который переносит традиционные активы, будь то недвижимость, ценные бумаги или даже произведения искусства, в цифровую среду. Суть в том, что права на владение активом закрепляются в виде уникального цифрового токена, который записывается в надежной и прозрачной системе – блокчейне.

Чтобы понять, как это работает, предположим, что вы владелец доли в коммерческой недвижимости. В рамках токенизации эта доля будет представлена в виде цифрового токена. Каждый такой цифровой актив содержит информацию о вашей доле собственности и записывается в блокчейне. То есть вы сможете легко покупать, продавать или передавать свою долю другим лицам без сложных бюрократических процедур.

Однако права владельца токена зависят от типа актива и условий его выпуска. Если он касается недвижимости (как в примере выше), владелец вправе участвовать в управлении имуществом и получать доход от аренды. Если это оформление токенизации на произведение искусства, то вы будете иметь эксклюзивные права на его копирование и продажу.

Преимущества токенизации

Диверсификация инвестиционного портфеля стала проще благодаря токенизации. Теперь можно владеть долями в самых разных активах, от недвижимости до предметов искусства, не привязываясь к крупным суммам.

Но токенизация предлагает гораздо больше, чем просто диверсификацию. Давайте посмотрим, как эта технология меняет инвестиционный ландшафт.

Повышенная ликвидность

Токенизация превращает неликвидные активы, такие как недвижимость, в легко торгуемые токены. Если раньше для продажи, например, доли в недвижимости требовались месяцы, то теперь это можно сделать за считанные минуты. Цифровые активы свободно обращаются на биржах, поэтому инвесторам удобнее покупать и продавать доли в этих активах.

Доступ к глобальным рынкам

Поскольку токенизированные активы не привязаны к конкретной географической локации, инвесторы из любой точки мира могут получить доступ к широкому спектру активов (от недвижимости в Нью-Йорке до произведений искусства в Париже).

Более того, блокчейн-технология, лежащая в основе токенизации, обеспечивает непрерывную работу рынков. Это означает, что продавать или покупать токены можно в любое время суток, независимо от часовых поясов.

Снижение затрат на транзакции

В отличие от традиционных финансовых институтов, децентрализованные биржи и платформы для работы с цифровыми активами, как правило, устанавливают более низкие комиссии. Это стало возможным благодаря автоматизации процессов и устранению необходимости в посредниках.

Смарт-контракты, лежащие в основе многих операций с токенами, автоматически исполняют соглашения, исключая человеческий фактор и связанные с ним риски. Таким образом операционные расходы снижаются, а проведение сделок ускоряется.

Прозрачность и безопасность

Каждая транзакция с токеном записывается в блокчейн как новый блок. После его добавления изменить информацию в предыдущих блоках практически невозможно. В результате создается надежный и неизменяемый исторический реестр всех операций, которые, в свою очередь, публичны и доступны для проверки каждому.

Важно отметить, что блокчейн не контролируется единым центром. Данные распределены по множеству компьютеров в сети, из-за чего система более устойчива к хакерским атакам и сбоям.

Доступ к новым активам

Токенизация позволяет инвестировать в разные активы:

• традиционные (недвижимость, ценные бумаги, фракционные доли компаний);
• новые (физические предметы – произведения искусства, драгоценные металлы; интеллектуальная собственность – патенты, авторские права, торговые марки и др.).

Оформление токенизации делает инвестиции более гибкими и позволяет создавать портфели, которые точно соответствуют индивидуальным целям и предпочтениям инвесторов. Например, теперь можно стать совладельцем коллекционного автомобиля, вложиться в перспективные стартапы или даже в отдельные проекты в области децентрализованного финансирования (DeFi).

Что такое токенизированные активы и их характеристики

Токенизированные активы – цифровые представления реальных или виртуальных активов, записанные на блокчейне в виде криптографических токенов. Они удостоверяют право собственности или другие права на базовый актив, например, на получение дивидендов, голосование или использование.

Стоимость токенизированных активов напрямую связана со стоимостью соответствующего реального актива. Условно, если цена акций компании ХХХ вырастет на $10, то цена токена, представляющего эти акции, также увеличится на $10.

Среди ключевых характеристик стоит выделить:

• Блокчейн как основа для токенов. Использование децентрализованной технологии обеспечивает прозрачность, безопасность и неизменяемость записей о владении активами.
• Привязка к реальным активам. Цена токена всегда соответствует цене базового актива (акции, золото, недвижимость и т.д.), обеспечивая надежное инвестирование.
• Широкие возможности торговли. Токены свободно покупаются и продаются как за криптовалюту, так и за фиатные деньги, расширяя доступ к инвестициям.
• Регулируемая среда. Многие юрисдикции разрабатывают регуляторную базу для токенизированных активов, обеспечивая стабильность и доверие на рынке.

Однако токенизированные активы не лишены риска потери ключей или взлома криптокошелька. Перед инвестированием советуем обратиться за консультацией к нашим специалистам.

Категории токенов

Служебные и инвестиционные токены – ключевые типы цифровых активов, которые часто путают друг с другом. Хотя у них есть общая основа – блокчейн, их функции и цели существенно различаются.

Служебные токены

Служебные токены (Utility tokens) дают владельцам доступ к определенным услугам или продуктам, предоставляемым компанией или платформой, выпустившей эти токены. Они часто используются в проектах, связанных с децентрализованными приложениями (dApps), и служат для:

• оплаты транзакций (например, Ethereum, он же ETH);
• доступа к вычислительным ресурсам (как в случае с токеном Golem);
• управления протоколами (через токены Maker);
• стимулирования сетевой активности (к примеру, платформа Steemit использует механизм вознаграждения в виде токенов STEEM при создании и распространении контента пользователями).

Механизмы работы служебных токенов определяются смарт-контрактами и могут быть интегрированы в различные блокчейн-платформы.

Инвестиционные токены

Инвестиционные токены (Security Tokens) – цифровые активы, приравнивающиеся к традиционным ценным бумагам – акциям или облигациям. Они предоставляют владельцам права на:

• долю в активах компании;
• получение дохода от прибыли (например, в форме дивидендов);
• голоса на собраниях акционеров.

Применение инвестиционных токенов весьма разнообразно. Они могут использоваться для создания фондов коллективных инвестиций, токенизации реальных активов, привлечения финансирования для стартапов.

Виды инвестиционных токенов

В зависимости от своих характеристик, инвестиционные токены могут быть разделены на несколько подкатегорий. Рассмотрим каждую из них подробнее.

Акционные токены

Акционные токены (equity tokens) подразумевают создание и выпуск цифровых токенов, которые представляют собой акции компании или организации. По сути, это цифровая версия традиционных акций. Такой подход к привлечению капитала становится все более популярным. Компании выпускают акции в виде цифровых активов – криптовалют или токенов.

Долговые токены

Подобно токенизации акционерного капитала, компании могут выпускать токены, представляющие собой долговые обязательства (облигации). Они называются токенами безопасности (debt security tokens). Их стоимость зависит от двух факторов:

1. Риск – возможность невозврата долга или падения его стоимости.
2. Дивиденды – проценты по долгу, которые компания выплачивает держателям токенов.

В отличие от акций, владение токенизированной задолженностью не делает инвестора совладельцем компании. Компания обязана выплатить ему проценты и вернуть основную сумму долга в установленный срок.

Токены, обеспеченные реальными активами

Токены, обеспеченные реальными активами (asset-backed tokens), привязаны к стоимости какого-либо реального актива – недвижимость, драгоценные металлы, произведения искусства. Они позволяют токенизировать физические активы и сделать их более доступными для инвесторов. Также владельцы имеют право на соответствующую долю в обеспечении.

Гибридные конвертируемые токены

Гибридные конвертируемые токены (hybrid convertible tokens) сочетают в себе свойства акционных и долговых токенов. Изначально они функционируют как долговые инструменты, но при создании определенных условий (например, достижении компанией конкретной стадии развития) они конвертируются в акционные токены.

Такие цифровые активы позволяют инвесторам получить более высокую доходность в случае успеха проекта, одновременно защитив инвестиции при неудаче.

Производственные токены

Производственные токены (revenue-sharing tokens) обретают свою ценность от лежащих в их основе активов или других токенов. Владельцы вправе обменять их на эти базовые активы, использовать в качестве залога для получения кредитов или просто хранить как инвестицию. По сути, производственные токены служат цифровыми сертификатами, подтверждающими право собственности на определенные активы.

Вызовы в индустрии токенизации

Отрасль токенизации, несмотря на стремительное развитие, сталкивается с рядом препятствий, которые тормозят ее массовое внедрение. Остановимся на нескольких из них.

Отсутствие единой правовой базы для токенов

Одним из наиболее значимых препятствий для широкого распространения токенизации является отсутствие единой и четкой правовой базы. Регуляторные органы каждой страны по-разному подходят к классификации и регулированию токенов, и это создает неопределенность для эмитентов и инвесторов.

Проблемы с юридической привязкой токенов к базовым активам

Токенизация часто предполагает привязку цифровых активов к реальным активам. В то же время юридическая связь между токеном и базовым активом не всегда однозначна. К примеру, возникают вопросы о том, как определить права собственности на токен и базовый актив, как обеспечить защиту прав инвесторов в случае банкротства эмитента или утраты базового актива.

Значительный риск наложения штрафов и судебных исков

Неясность в законодательстве и высокая волатильность рынка токенов только приумножают угрозы. Так, эмитенты токенов рискуют столкнуться с обвинениями в продаже незарегистрированных ценных бумаг, нарушении правил противодействия отмыванию денег (AML) и финансированию терроризма. Инвесторы, в свою очередь, теряют вложения в случае мошенничества или других правонарушений со стороны эмитентов.

Проблемы ликвидности и рынка

Ценность токена напрямую связана с репутацией бренда, который его выпустил. В случае с малоизвестными стартапами, уровень ликвидности крайне низок, поскольку инвесторы с опаской относятся к новым и непроверенным проектам.

Еще одним аспектом является определение реальной стоимости токена, особенно если он не привязан к каким-либо физическим активам или долям в компании. В таких случаях огромную роль играет рыночный спрос, в связи с чем стоимость может быть весьма волатильной.

Правовое сопровождение процесса выпуска и реализации токенов

Заказать оформление токенизации у специалистов значительно упрощает все процедуры – от анализа проекта до получения лицензий и соблюдения регуляторных требований.

Рассмотрим, какие этапы зачастую включает сопровождение токенизации.

Правовой анализ проекта

Сперва юристы оценивают бизнес-модель, целевую аудиторию, технологическую платформу и другие ключевые аспекты. В результате анализа реально определить потенциальные риски, выбрать оптимальную юрисдикцию для выпуска токенов и составить план дальнейших действий.

Разработка международной корпоративной структуры

Для выпуска и реализации токенов часто создается международная корпоративная структура (холдинговая компания, специальное юридическое лицо, траст и т.д.). Выбор зависит от целей проекта, налоговых соображений и требований регуляторов.

Подготовка нормативной документации и отчетности

Эмитенты токенов обязаны соблюдать различные нормативные требования. Юридическое сопровождение токенизации освобождает от этого, поскольку включает подготовку необходимой документации: белых книг (White Paper), маркетинговых материалов, отчетности для регуляторов и инвесторов.

Составление юридических документов

Для успешной реализации проекта токенизации необходимо подготовить и юридические документы. Специалисты точно знают, что может понадобиться. Как правило, запрашиваются учредительные документы, договоры с контрагентами, соглашения с инвесторами, политики компании.

Получение лицензий на цифровые активы

Во многих юрисдикциях для выпуска и обращения цифровых активов требуется лицензирование. Юристы помогут определить, какие лицензии необходимы для проекта, подадут заявку в соответствующие органы и будут курировать процесс получения.

Соблюдение AML/CTF и разработка KYC-политик

Для предотвращения отмывания денег и финансирования терроризма (AML/CTF) эмитенты токенов обязаны проводить процедуры идентификации клиентов (KYC). С профессиональной помощью легче разработать и внедрить эффективные KYC-политики, а также выполнять проверки клиентов и предоставлять отчетность регуляторам.

Правовая проверка White Paper и рекламных материалов

Белая книга – детальный документ, который создается при запуске нового проекта, особенно в сфере блокчейна и криптовалют. Она и другие маркетинговые материалы не должны вводить инвесторов в заблуждение. Юристы проверят их на соответствие законодательству и внутренним документам компании.

Юридическое заключение по статусу токена

Это важный документ, подтверждающий факт соответствия токена правовой категории (например, ценная бумага или утилита-токен). Его наличие позволяет определить применимое законодательство и снизить юридические риски.

Популярные юрисдикции по выпуску токенов

Успешное оформление токенизации требует анализа правового поля различных юрисдикций еще до начала выпуска токенов. Рассмотрим несколько распространенных и выгодных вариантов.

Швеция

Несмотря на отсутствие конкретного законодательства о криптовалютах, Швеция ввела требования к регистрации для хранителей, поставщиков кошельков и бирж виртуальных активов. То есть для легальной работы необходима регистрация компании в Швеции в Финансовом надзорном органе (Finansinspektionen) с получением соответствующего разрешения.

Европейское регулирование также оказывает значительное влияние на шведский рынок криптовалют. Принятый Европейский союзный акт MiCA вводит новые категории криптоактивов и устанавливает единые правила. После вступления MiCA в силу предприятия, работающие с криптовалютами, должны будут соответствовать новым европейским требованиям к лицензированию.

Налогообложение криптовалют в Швеции следует общим принципам налогообложения других активов. Прибыль от продажи облагается налогом на прирост капитала, а доход от стейкинга или кредитования криптовалюты – налогом на процентный доход.

Швейцария

Открытие компании в Швейцарии для ведения криптобизнеса – хороший вариант. Страна славится политической стабильностью, развитой финансовой инфраструктурой и благоприятным налоговым климатом, особенно в так называемой «крипто-долине».

FINMA, главный финансовый регулятор страны, разработал детальные правила для ICO и других криптопроектов, разделив токены на категории и установив соответствующие требования. В зависимости от типа токена и деятельности компании, может понадобиться получение различных лицензий.

Также Швейцария предлагает привлекательный налоговый режим для криптокомпаний, хотя точная ставка зависит от конкретных обстоятельств.

США

Регулирование криптовалют в США отличается разнообразием на уровне штатов. Некоторые, например Вайоминг, предлагают благоприятную среду для развития криптобизнеса, предоставляя четкие правила и льготы. Другие же, как Нью-Йорк, отличаются более строгими требованиями и регулируют криптовалюты как ценные бумаги.

Регистрация компании в США в подходящем штате позволит минимизировать юридические риски и обеспечить стабильное развитие бизнеса. Поэтому необходимо тщательно изучить законодательство каждого из 50 вариантов и проконсультироваться с юристами, специализирующимися на криптовалютах.

Также есть множество регуляторов на федеральном уровне. SEC, CFTC, FTC осуществляют надзор за различными аспектами деятельности криптокомпаний. Понимание требований этих органов и следование им необходимо для соблюдения всех нормативных актов.

Великобритания

Регистрация компании в Англии для осуществления деятельности, связанной с токенизацией, является привлекательным вариантом для многих проектов. Ведь страна обладает развитой финансовой инфраструктурой, что упрощает интеграцию криптокомпаний в традиционную экономику. Кроме того, британское правительство демонстрирует интерес к инновациям в финансовом секторе, что также создает благоприятную среду для развития блокчейн-технологий.

Важным преимуществом является возможность создания уникальной модели регулирования криптовалютного рынка, не ограниченной рамками ЕС (так как Великобритания в 2020 году вышла из ЕС). Это позволяет создать более предсказуемые и стабильные условия для ведения бизнеса в данной сфере. Однако регулирование криптобирж в стране зависит от того, какие законы будут приняты на национальном уровне.

Практика токенизации в западных странах

Глобальный интерес к токенизации постоянно растет, стимулируемый как очевидными преимуществами этой технологии, так и стремлением компаний занять лидирующие позиции в сфере финансовых инноваций.

США, Канада, Япония, Сингапур и Гонконг входят в число ведущих юрисдикций, развивающих инфраструктуру для работы с цифровыми активами. Значительный прогресс в регулировании криптовалют также демонстрирует страны Европейского Союза, Швейцария и Лихтенштейн, в частности благодаря оптимизации правовой среде для работы с токенизированными активами.

Практика токенизации в Украине

Внедрение законодательства о криптоактивах в Украине находится под влиянием множества факторов. Уже не первый год Верховной Радой рассматривается закон «О виртуальных активах», предусматривающий возможность расчетов за токены с помощью Bitcoin, Ethereum, и стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам. В случае принятия закона юридические лица смогут:

• токенизировать права на различные активы, включая сырье и готовую продукцию;
•  выводить их на международные рынки.

Таким образом существенно упростится как внутренняя, так и внешняя торговля, появится шанс совершать сделки в режиме онлайн.

Несмотря на регуляторную неопределенность, украинский бизнес проявляет интерес к инновациям и начинает внедрять токенизацию в свою деятельность – поскольку прямого запрета нет.

Преимущества работы с Lawrange

Имея более 10 лет опыта работы в сфере блокчейна и финансовых технологий, мы предлагаем индивидуальный подход к каждому клиенту, тщательно анализируя специфику проекта и разрабатывая оптимальную стратегию.

Наши юридические услуги токенизации – масштабируемые в соответствии с вашими потребностями и меняющимся рыночными условиями. Будь то токенизация недвижимости, ценных бумаг или других активов – команда Lawrange окажет всестороннюю поддержку: от юридической экспертизы и до разработки необходимой документации.

Выводы

Токенизация – это не просто технологический тренд, а фундаментальное изменение парадигмы в сфере финансов и инвестиций. Благодаря превращению реальных активов в цифровые токены возможности для инвесторов расширяются в разы, а ликвидность рынков повышается. Что более очевидно, но не менее важно – финансовая система трансформируется, становясь все эффективней и безопасней.

Однако, несмотря на огромный потенциал, широкое внедрение токенизации сдерживается рядом факторов, включая регуляторную неопределенность и технологические вызовы.

Именно поэтому комплексный подход, сочетающий в себе глубокое понимание блокчейн-технологий и юридических нюансов, является ключевым для успешной реализации проектов в этой области. И команда Lawrange готова стать вашим гидом в мире токенизации.

FAQ

ЗАКАЗАТЬ УСЛУГИ ТОКЕНИЗАЦИИ